私募資本青睞能抓住行業(yè)本質(zhì)的公司

除了自有資本、銀行資本外，企業(yè)融資還包括私募資金和上市公募資金兩種融資方式。而公司在上市前，通常會先引入私募資本，私募資金的進(jìn)入，有利于優(yōu)化企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)、增加外腦，帶來的資金有利于企業(yè)營收規(guī)模最大化，釋放利潤，從而獲得較好的融資效率。私募資金是如何看待家具行業(yè)的投資潛力，如何挑選可投資企業(yè)的呢?

同創(chuàng)偉業(yè)總經(jīng)理張博曉認(rèn)為：“家具這個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈上有很多投資機(jī)會，制造、設(shè)計(jì)、渠道、綜合運(yùn)作都有投資機(jī)會。而我投資企業(yè)時(shí)更注重研究企業(yè)的歷史和行業(yè)本質(zhì)。商業(yè)模式都是一時(shí)的，別人也容易復(fù)制，但是本質(zhì)是不能被模仿的，文化是不可以被復(fù)制的。不能覺得產(chǎn)品賣出去就行，尤其是打上你的品牌標(biāo)記后的產(chǎn)品，一定要有歷史責(zé)任感地去做，不能只賺快錢。為什么日本人能把東西都做得很好，因?yàn)樗麄兊钠髽I(yè)文化。”

對于單個(gè)企業(yè)總產(chǎn)值較高、品牌知名度也較高、利潤卻相對較低的的四川板式家具企業(yè)，與企業(yè)規(guī)模中等、利潤相對較高的廣東實(shí)木家具企業(yè)的投資吸引力的問題，張博曉總經(jīng)理認(rèn)為：“這兩種企業(yè)我都會選，風(fēng)投喜歡行業(yè)老大，也喜歡有望爆發(fā)式增長的企業(yè)。從投資的角度看，行業(yè)龍頭肯定被看好，因?yàn)槭袌稣加新矢撸愃朴诜b的七匹狼、美特斯邦威，鞋業(yè)的安踏，這類企業(yè)的市場空間很大。但同時(shí)也要考察他們的市場空間、市場對象是誰。像四川板式家具這種發(fā)展模式，雖然毛利可能不高，但是潛力可能還有，關(guān)鍵是看企業(yè)有沒有發(fā)展到天花板。以全友為例，如果在目標(biāo)市場中，全友的銷售額占當(dāng)?shù)丶揖呦M(fèi)總額的80%，未來市場完全靠多賣房子，靠增量市場，市場空間相對就少了;如果只占目標(biāo)市場的30%，他就還有很大的市場空間。每個(gè)模式成功都是有其道理與機(jī)遇的。廣東的實(shí)木家具在一線市場較受歡迎，甚至達(dá)芬奇等高端家具也都有其市場空間，這是市場定位的問題。從投資上看，主要是看企業(yè)處在什么階段，成長性在哪。必須進(jìn)行綜合評估，并不是說某個(gè)類型的企業(yè)好，另一個(gè)不好。比如賣場，誰能解決產(chǎn)銷環(huán)節(jié)的問題，誰就有投資價(jià)值。不僅是家具行業(yè)，所有的消費(fèi)品都面臨產(chǎn)銷的問題，服裝、食品、農(nóng)產(chǎn)品都有產(chǎn)銷問題，種菜的賣不上價(jià)，而城里菜價(jià)又貴，誰能解決這個(gè)問題，這才是最關(guān)鍵的。”

張總認(rèn)為：家具行業(yè)的本質(zhì)是美加實(shí)用，符合本質(zhì)的事業(yè)是最長久的。在一定的性價(jià)比中，消費(fèi)者希望自己的家很美。奢侈品牌LV 剛開始就是做箱包的，都是工匠型的人在做，工匠把自己的本質(zhì)工作做好，做到精，做到完善，做到美。時(shí)間的累積，就成了品牌，品牌通過時(shí)間的累積就是名牌，到現(xiàn)在，成為奢侈品。在LV 的創(chuàng)業(yè)年代，米蘭很多人在做各種皮具品牌，但只有LV 成功了。家具亦如此，企業(yè)家如果把自己的家具作為行業(yè)內(nèi)的LV、GUCCI、香奈兒去做，就對社會有貢獻(xiàn)，對人類有貢獻(xiàn)，事業(yè)肯定是長久的，可以代代相傳的，這就是本質(zhì)。為什么明朝家具歷久不衰，變成文化符號，一提紅木家具就想到明式家具。因?yàn)槊鞒揖咦プ×诵袠I(yè)的本質(zhì)，所以才是最長久的。美的東西，差之毫厘，謬以千里。有些家具企業(yè)總是從自己的技術(shù)工人中選拔設(shè)計(jì)師，并不是說這樣一定不行。但審美和創(chuàng)造美是要有一個(gè)過程的，不要把家具設(shè)計(jì)弄成近親結(jié)婚。家具設(shè)計(jì)需要很高的美學(xué)基礎(chǔ)，比如中央工藝美院、清華的一些大師的設(shè)計(jì)就很美。原研哉以前也不是做家具的，但是他的產(chǎn)品看上去就是他的風(fēng)格、就是無印良品的風(fēng)格。LV 設(shè)計(jì)師也就一兩個(gè)，大牌也是看設(shè)計(jì)師。

家企融資難點(diǎn)：財(cái)務(wù)、管理、戰(zhàn)略

目前，我國的多層次資本市場已見雛形，有私募資金，股票市場有主板、中小板及創(chuàng)業(yè)板，同時(shí)還有籌建中的場外市場和國際板。主板、中小板及創(chuàng)業(yè)板的定位各有差別，家具企業(yè)一般為中小型民營企業(yè)，可以選擇到中小板上市。中小板股票市場對于行業(yè)沒有過多限制，但是要求企業(yè)達(dá)到一定營收、利潤規(guī)模。

家具企業(yè)上市一般面臨的共性問題有以下幾點(diǎn)：

第一、中小企業(yè)管理、財(cái)務(wù)、稅務(wù)不太規(guī)范，需要整改的時(shí)間較長。管理規(guī)范上，需要企業(yè)管理公開透明。達(dá)芬奇家居原本是可以上市的，但是因?yàn)樘摷傩麄鞯膯栴}，暫時(shí)上市無望。我們都知道行業(yè)內(nèi)，實(shí)木家具分全實(shí)木和實(shí)木貼皮等。但假如并未明確地告知消費(fèi)者這是實(shí)木貼皮家具，而只說明這是實(shí)木家具，從而有意無意地誤導(dǎo)消費(fèi)者，讓消費(fèi)者產(chǎn)生誤解，以為這是全實(shí)木家具，這種做法從法律上講，就購成了欺詐。財(cái)務(wù)規(guī)范上，是否存在對內(nèi)對外兩套賬，稅務(wù)是否開票等。

第二，實(shí)際控制人的控制風(fēng)險(xiǎn)。中小型企業(yè)的決策權(quán)往往都集中在老板身上，公司在治理方面可能就弱一點(diǎn)。企業(yè)創(chuàng)始人在企業(yè)發(fā)展的早、中期具有重要的作用，但隨著公司的發(fā)展，尤其是以上市融資為目標(biāo)后，一定要有股東大會、董事會、監(jiān)事會等各司其職：由股東大會來作出公司一些重大事情的決策;董事會負(fù)責(zé)公司重大投資項(xiàng)目計(jì)劃、經(jīng)營戰(zhàn)略制定等方面的事務(wù);監(jiān)事會則負(fù)責(zé)監(jiān)督。這樣才能保證公司決策沒有大的風(fēng)險(xiǎn)，去除家族企業(yè)管理不太健全的弱點(diǎn)。

第三，部分家具企業(yè)采用加盟模式進(jìn)行銷售，加盟商的管理、加盟商銷售數(shù)據(jù)的真實(shí)性等，都是證監(jiān)會十分關(guān)注的問題。最近，俏江南餐飲集團(tuán)在上市審批中就被問到旗下店面哪些是直營店、哪些是加盟店的問題。家具企業(yè)也存在直營店與加盟店并存的渠道模式，加盟商及其銷售數(shù)據(jù)的真實(shí)性會受到證監(jiān)會關(guān)注。加盟商的數(shù)量多了之后，企業(yè)對經(jīng)銷商和渠道的管控能力是證監(jiān)會考察的一個(gè)重要方面。證監(jiān)會還會考察加盟商的銷售，加盟商進(jìn)了多少貨，賣了多少貨，可能存在的風(fēng)險(xiǎn)如何，等等。比如企業(yè)是否存在為了上市拼命把貨賣給經(jīng)銷商，以使業(yè)績數(shù)據(jù)達(dá)標(biāo)，以后再給經(jīng)銷商一些返點(diǎn)、折扣等優(yōu)惠。